投资要点

　　行业仍处于黄金发展时期，预期下半年增速仍维持高位。一季度机械行业产销增速高位运行，总产值同比增长31.94%，同比提高2.7个点；出口增长34.7%，提高11.61个百分点，利润增幅也在40%以上。虽然预计下半年行业因投资、出口减速和基数原因增速略有回落，但全年行业增速仍会保持30%左右，利润增幅更高，原材料价格上涨压力仍可承受或消化。

　　船舶制造、工程机械、机床、冶金设备等子行业仍保持较高增速。上半年我国新船订单达到********，全球份额达50%，预计全年船舶制造业经济效益仍然高增长；工程机械在国内旺盛需求和出口高增长的驱动下，预计全年增速仍可在25%以上；机床特别是数控机床持续高增长，技术升级的步伐在加快，预计全年增速仍可保持30%左右。

　　关注技术进步、资本红利等带来的投资机会。技术进步可提高产品的竞争力和公司的盈利能力，未来技术进步将成为行业和企业提升竞争力的关键性因素。另外，整体上市、交叉持股等资本红利也为公司价值增长锦上添花。除上述两点外，下半年我们还建议关注高成长子行业的龙头公司、关注"高速铁路"投资高峰期给工程机械相关产品带来的高成长机会。

　　维持"强于大市"和"超配"的投资建议。通过国际比较，我们认为机械龙头公司目前估值水平仍较为合理，再考虑行业依然处于黄金发展时期与制造业其他行业的估值比较，我们认为下半年机械行业仍是攻防兼备的较好选择。因此维持机械行业"强于大市"和"超配"的投资建议。

　　维持重点公司"买入"投资评级。我们维持沪东重机、三一重工、中联重科、柳工、安徽合力、山推股份、中集集团的"买入"评级和太原重工、沈阳机床、振华港机的"增持"评级。另外考虑到"高铁"效应、技术进步和资本红利等投资主题，我们建议重点关注"中联重科、三一重工、沪东重机和中集集团"。　

下半年的投资策略

　　机械行业仍将是攻防兼备的较好选择

估值探讨

　　国际比较：虽然机械类龙头公司的股票在近一二年均有较大涨幅，而且其07年动态市盈率普遍在20-30倍甚至更高。与国际市场同类公司相比较，很明显我们的市盈率水平高于国外同类水平，但如果考虑到成长性，国外公司普遍增速在10-20%，而国内公司的增速普遍在30%以上，以PEG来衡量，目前龙头企业的估值水平我们认为还比较合理。

　　与其他行业比较：相对于05年，06年是机械行业又出现高增长，而且由于出口加速，产品技术升级和新产品贡献率提高，证明了我们前期对行业未来几年均处于黄金发展时期的判断。07年上半年只是06年行业高景气的延续，虽然我们预计下半年行业增速略有回落，但在整个制造业中，机械行业一方面是需求旺盛、竞争格局稳定、盈利能力强、出口和进口替代迅速、国家政策大力支持发展的行业；另一方面与制造业其他行业相比，机械行业增速依然处于前列，即使在07年机械行业的景气度仍然排在制造业之前，而其估值水平却仅略高于钢铁、石化、有色、煤炭等行业，比其他许多行业均要低。

投资策略

　　因此综合考虑国际比较和其他行业比较，我们认为机械行业龙头企业的估值并仍于较为合理范围之内，并未出现明显高估。因此我们认为下半年机械行业仍将是攻防兼备的较好选择，维持行业"强于大市"和"超配"的投资评级。

　　建议关注处于高成长期的船舶制造、工程机械、冶金矿山设备和机床工具子行业中的龙头企业如沪东重机、广船国际；三一重工、中联重科、柳工、山推股份、安徽合力；太原重工、天地科技；沈阳机床、昆明机床和秦川发展等。

　　建议关注技术进步和资本红利所带来的盈利超预期的投资机会。如沈阳机床、昆明机床、三一重工、中联重科、沪东重机、太原重工、中集集团等。

　　另外，还建议高速铁路投资加快所带来的投资机会。"十一五"期间铁路建设总投资将达12500亿元，是"十五"投资规模的近4倍。06年是高铁投资的开始年，07年随着京沪高铁和京广客运段的开工，"高铁"投资进入高潮。由于"高铁"施工质量要求很高且工程量大，因而对工程机械中的旋挖钻机、混凝土搅拌机、泵车、起重机、挖掘机、装载机、压路机、盾构机等的需求量大幅增加，给整个工程机械行业带来强劲需求。07年上半年起重机、泵车、旋挖钻机销量大幅增长超出市场预期的重要原因就是"高铁"效应。由于07年刚刚进入高铁开工的高峰期，08年其投资额依然很大，因此我们预计下半年对上述设备的采购量仍可能较大，建议投资者关注其中的投资机会。如"三一重工、中联重科"等。