核心观点

　　国际钢价平国内钢价续降，不锈钢价涨无缝管价平。

　　本周CRU全球钢价指数保持不变；Myspic综合指数本周下跌1.36%，这是连续第二周下跌，其中长材指数降1.20%，扁平材指数降1.49%；佛山不锈钢上涨4%左右，华东取向硅钢价降1.94%，上海无缝管价格不变。

　　内矿平外矿涨、焦煤平焦炭涨、国际废钢涨。

　　本周河北铁精粉价不变，进口印度现货矿价降2.11%，我们推算的进口现货澳矿价较长协澳矿价高62.2%(07年11月至08年5月期间高幅区间为33%-60%)；河北废钢价跌1.07%，焦炭涨2.53%，焦煤价不变；铁合金品种价格本周总体涨跌不一，其中V2O5价继续上涨3.03%，近一个月累计涨幅为12.09%，钼铁价回落1.33%，钛铁价上涨4.76%，近一个月来累计上涨10%；海运费下跌3%-10%，镍价续涨1.06%，国际废钢价上涨3%-12%。

　　重点城市经销商钢材库存连续三周创新高，全国粗钢日产量连续三个月下降。

　　本周Mysteel统计的全国重点城市经销商钢材库存量再创历史新高，环比增3.20%；其中长材增4.39%，板材增2.13%；1月20日无锡市场不锈钢库存量为19.54万吨，环比增加5.40%；12月全国粗钢日产量为153.7万吨，环比降2.41%，是连续第3个月下降。

　　板块表现继续弱于大盘。

　　本周SW钢铁指数跑输沪深300(3325.691,0.00,0.00%)指数2.33个百分点；以本周五收盘价计算，钢铁板块相对全部A股的PB估值为0.558，比历史中值水平低10.03%。

　　钢铁股的投资机遇已经大于风险。

　　钢铁股本轮的急跌与09年8月初的下跌触发点在两个方面存在类似：(1)均是钢铁股相对大盘的PB估值(以最新公布的季末净资产为基准)达到历史中值0.62左右；(2)均发生了相关商品价格(钢价或矿价)的暴涨；钢铁股09年10月初至12月底与09年5月初至8月初两轮显著跑赢大盘行情的不同点在于：(1)前者由供给收缩引起，后者由需求快速释放引起：(2)前者跑赢大盘的力度更弱。鉴于目前钢铁股相对大盘的PB估值位置以及景气趋势，我们认为钢铁股的投资机遇已经大于风险，仍然看好大钢铁股。